China Insights – Une économie en transition
Principaux points :
- Les dernières données macroéconomiques laissent entrevoir une reprise inégale partielle en raison de l’incertitude entourant les perspectives immobilières, de la faible confiance des consommateurs et des surcapacités dans certains secteurs
- L’inflation sous-jacente devrait rester faible compte tenu du déséquilibre entre l’offre et la demande intérieure, même si des mesures d’assouplissement devraient permettre de lutter contre les risques déflationnistes
- Tout changement important de la demande mondiale ou toute augmentation des tensions commerciales pourrait menacer la pérennité de la dynamique des exportations chinoises
- Des mesures énergiques sont selon nous nécessaires pour restaurer la confiance et relancer fondamentalement l’économie. Pour parvenir à une croissance durable et de qualité, il faudra mettre en œuvre un large éventail de réformes structurelles afin de corriger les déséquilibres sous-jacents et réaliser des gains de productivité
- La transition économique crée des opportunités dans les secteurs prioritaires pour le développement à long terme
Une reprise cyclique inégale dans un contexte de transition économique
Les données récentes indiquent une reprise inégale et partielle dans un contexte de ralentissement immobilier et de confiance domestique en berne, malgré la forte croissance des secteurs de la nouvelle économie. Les divergences de croissance entre les secteurs reflètent également les ajustements structurels et les priorités politiques de la transition économique en cours. Les responsables politiques ont intensifié leurs mesures de soutien au secteur immobilier et de nouvelles mesures devraient être mises en place, mais l’incertitude entourant les perspectives du secteur demeure.
Inquiétudes liées aux surcapacités et perspectives d’inflation
Les surcapacités et la concurrence féroce ont entraîné une baisse de la rentabilité de certains secteurs. Les responsables politiques ont appelé à l’autodiscipline de l’industrie afin de réduire les capacités de production inefficaces et de prévenir une concurrence excessive. L’inflation sous-jacente devrait rester faible dans ce contexte de déséquilibre entre l’offre et la demande intérieure, malgré des mesures d’assouplissement.
Les exportations chinoises sont confrontées à des risques géopolitiques et à la demande mondiale
Les exportateurs chinois ont continué d’accroître leur part de marché au niveau mondial hors États-Unis et se sont diversifiés dans les pays du sud, atténuant ainsi certains des freins potentiels causés par les droits de douane et les restrictions technologiques imposés par les États-Unis. Dès lors, les droits de douane supplémentaires récemment annoncés par les États-Unis et l’Union européenne sur certains produits devraient avoir un impact immédiat limité. Néanmoins, tout changement important dans la demande mondiale ou toute augmentation des tensions commerciales ferait peser des risques sur les perspectives pour 2025 et au-delà.
Des mesures d’assouplissement sont attendues, mais des réformes structurelles sont nécessaires
Nous nous attendons à un assouplissement politique contracyclique plus ciblé et au coup par coup pour soutenir la demande intérieure et réduire les risques pesant sur la stabilité financière. La mise en œuvre de ces politiques est essentielle aux perspectives de croissance. La transition économique de la Chine prendra du temps et parvenir à une croissance durable et de grande qualité nécessitera un large éventail de réformes structurelles, pour surmonter les obstacles et les déséquilibres sous-jacents.