Fixed Income Insights
Principaux points :
- La situation budgétaire américaine, marquée par des niveaux d’endettement et des déficits structurels croissants, pèse sur le sentiment mondial et incite les investisseurs à reconsidérer la prédominance des bons du Trésor et du dollar américain
- Les changements dans l’allocation mondiale des capitaux reflètent une possible dédollarisation progressive, qui aura des répercussions sur les marchés des devises et sur la diversification des portefeuilles
- La dette de la zone euro, portée par une résilience structurelle, des ajustements politiques et un soutien institutionnel, ainsi que la dette des marchés émergents, soutenue par une discipline budgétaire et une amélioration des notations de crédit, s’imposent de plus en plus comme des alternatives viables
Impact des perspectives budgétaires américaines sur le marché des bons du Trésor, le dollar et le sentiment mondial
La trajectoire budgétaire des États-Unis fait l’objet d’un examen minutieux : la dette fédérale approche en effet des niveaux observés pour la dernière fois après la Seconde Guerre mondiale, sous l’effet des dépenses obligatoires et de l’augmentation des paiements nets d’intérêts. Ceci a conduit à un creusement du déficit budgétaire et à une augmentation des primes de terme sur les bons du Trésor américain. Les défis structurels, notamment les déficits jumeaux et le ralentissement de la croissance économique, compromettent la position dominante du dollar américain dans les réserves mondiales Les investisseurs étrangers, en particulier en Asie et en Europe, commencent à réévaluer leur exposition aux actifs américains, en réorientant parfois leurs capitaux vers les monnaies locales et d’autres zones géographiques. Cette évolution du sentiment pourrait peser sur la valeur du dollar tout en soutenant les monnaies alternatives.
Quelles sont les alternatives aux obligations libellées en dollars américains ?
Alors que les investisseurs cherchent à se diversifier, la dette de la zone euro et des marchés émergents apparaît comme une alternative intéressante. La zone euro bénéficie d’une résilience structurelle, d’un soutien institutionnel et d’une dynamique de la dette qui s’améliore, malgré des défis tels que les risques géopolitiques et la fragmentation du marché. L’augmentation des flux de capitaux étrangers et la transition de la zone euro vers une position de prêteur net au niveau mondial renforcent encore son attrait. Les marchés émergents, quant à eux, offrent des rendements plus élevés, une discipline budgétaire, des tendances démographiques favorables et des différentiels d’inflation qui se réduisent. Ces facteurs créent des opportunités de portage attrayantes, soutenues par l’amélioration des notations de crédit et la stabilité des ratios dette publique/PIB. Malgré les disparités régionales et les incertitudes géopolitiques, les deux régions offrent d’importantes opportunités de diversification et un potentiel de croissance à long terme.