Crédit titrisé
Adopter une approche "relative value" globale et dynamique - exploiter les opportunités
Getting to know securitised credit
Le crédit titrisé se révèle très intéressant pour les investisseurs en raison de la diversification qu’il procure dans un portefeuille du fait de sa faible corrélation avec les segments obligataires traditionnels
Actualités
Pourquoi s’intéresser au crédit titrisé ?
- Rendement plus élevé : Le crédit titrisé offre un surcroît de rendement par rapport aux obligations d’entreprises de notation similaire. Deux raisons essentielles à cela : son degré de complexité et sa prime d’illiquidité. En intégrant le crédit titrisé à son allocation, il est possible d’en accroître le rendement sans pour autant augmenter le risque de crédit ou la duration, rendant la classe d’actifs attractive pour des investisseurs ayant un objectif de distribution de rendement régulier.
- Diversification : La faible sensibilité aux taux d’intérêt du crédit titrisé et sa faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles en font une classe attractive pour les investisseurs en matière de diversification
- Potentiel de baisse des spreads : Alors que les spreads de crédit restent globalement élevés, le crédit titrisé pourrait offrir à la fois un potentiel de resserrement des spreads et une appréciation du capital dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale
- Structure en tranches : Grâce à sa structure en tranches, le crédit titrisé offre une exposition diversifiée à une classe d’actifs illiquide et difficile d’accès. Les investisseurs choisissant la tranche senior sont moins exposés au risque et bénéficient donc de rendements inférieurs, puisqu’ils reçoivent en priorité les intérêts et les paiements principaux à partir des collatéraux. En revanche, les investisseurs optant pour les tranches subordonnées sont davantage exposés au risque, mais peuvent se prévaloir d’un rendement plus élevé, les tranches fournissant une exposition « démultipliée » au collatéral.
HSBC Asset Management
- Gestion active : Comme les opportunités évoluent régulièrement sur le segment du crédit titrisé, les investisseurs doivent être prêts à ajuster leur exposition pour libérer tout le potentiel de cette classe d’actifs. Nous cherchons à créer de la valeur pour nos clients en privilégiant les meilleures idées d’investissement en termes de valeur relative, le tout en assurant une allocation dynamique
- Approche globale : De nombreux concurrents investissent uniquement sur les marchés américains ou européens. Nous cherchons à créer de la valeur sur toutes les opportunités mondiales. L’équipe peut donc investir dans toutes les régions, tous les secteurs et toutes les catégories de notation. Cela nous permet également d’offrir aux investisseurs purement européens un accès à des secteurs spécifiques du marché américain, comme la titrisation des emprunts locatifs pour des logements individuels (Single - Family Rentals - SFR)
- Intégration des critères ESG : Les facteurs ESG ayant une place de choix dans notre activité de gestion, nous avons élaboré un système de notation exclusif décryptant les aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance de nos investissements. Ces caractéristiques ESG font l’objet d’un suivi pendant toute la durée de vie de l’investissement. Cette phase de notre processus peut déboucher sur l’exclusion de certaines transactions de nos fonds
- Une équipe très expérimentée : Les membres de notre équipe possèdent en moyenne 18 ans d’expérience. Chaque segment du crédit titrisé (CMBS, RMBS, CLO, etc.) dispose d’un gérant de portefeuille et d’un analyste dédié, ce qui permet d’adopter une approche globale pour libérer tout le potentiel du crédit titrisé
Source: HSBC Asset Management as at 31 December 2023
Risques principaux
- Risque des taux d'intérêt: L'OPC est exposé au risque de contrepartie résultant de l'utilisation de contrats financiers à terme de gré à gré et/ou de l'acquisition et cessions temporaires de titres. Il s'agit du risque que la contrepartie avec laquelle un contrat a été conclu ne tienne pas ses engagements (livraison, paiement, remboursement...). Dans ce cas, la défaillance de la contrepartie pourrait entraîner la baisse de la valeur liquidative de l'OPC.
- Risque de contrepartie: Les émetteurs de titres de créance peuvent ne pas honorer leurs obligations de paiement régulier des intérêts et/ou de remboursement du capital. Tous les instruments de crédit sont donc soumis au risque de défaillance. Les titres à plus haut rendement présentent une plus grande probabilité de défaillance.
- Risque de crédit: Il est rappelé que les investissements réalisés dans les marchés émergents présentent par leur nature un plus grand risque et sont plus volatiles que ceux effectués dans les pays développés. Les marchés ne sont pas toujours bien réglementés ou efficaces et les investissements peuvent être frappés de liquidité réduite.
- Risque des pays émergents: Le risque de change est le risque de baisse des devises d’investissement par rapport à la devise de référence du portefeuille. Les variations des taux de change entre les devises peuvent avoir un impact significatif sur la performance des produits présentés.
- Risque de change: L'effet de levier est la stratégie d'investissement de l'utilisation de l'argent emprunté : en particulier, l'utilisation de produits financiers dérivés ou de capitaux empruntés pour augmenter l'exposition à un marché financier. L'effet de levier peut amplifier les profits, mais il augmente également le risque de perte.
- Risque d'effet de levier: L'attention des souscripteurs est attirée sur le fait que le fonds est autorisé à investir en Asset Backed Securities (ABS), titres moins liquides que les émissions obligataires classiques.
- Risque sur les ABS: La valeur des contrats sur produits dérivés dépend de la performance d’un actif sous-jacent. Un léger changement dans la valeur de l’actif sous-jacent peut donner lieu à une modification importante de la valeur de l’instrument dérivé. Contrairement aux instruments dérivés réglementés et négociés sur une bourse, les instruments dérivés négociés de gré à gré sont assortis d’un risque de crédit associé à la contrepartie ou l’établissement effectuant la négociation.
- Risque des produits dérivés: L'attention des souscripteurs est attirée sur le fait que le fonds est autorisé à investir en émissions High Yield, qui peuvent présenter un risque accru de défaillance par rapport aux émissions Investment Grade.
- Risque High Yield: La liquidité est une mesure de la facilité avec laquelle un investissement peut être converti en espèces sans perte de capital et/ou revenu dans le processus. La valeur des actifs peut être impactée de manière significative par le risque de liquidité dans de conditions de marché défavorables.
- Risque de liquidité: Les principaux risques sont liés aux défaillances des systèmes et des procédures. Les processus d’investissement sont contrôlés via des fonctions indépendantes chargées du contrôle des risques ; ils font l’objet d’audits indépendants et sont supervisés par leur autorité de régulation des marchés financiers.