AM Mensuel - Mars 2023

Points clés

• Les prix de marché anticipent un « atterrissage en douceur », voire l’absence d’atterrissage, c'est-à-dire une croissance plus résiliente que prévu. Cette anticipation nous semble peu opportune compte tenu de l'équilibre actuel des risques et nous préférons adopter une position défensive (prudente)
• En effet, le risque élevé de baisse des bénéfices nous incite à une certaine prudence vis-à-vis des actions des marchés développés à court terme. La dépréciation du dollar et le niveau attractif des valorisations sont cependant favorables aux perspectives des actions des pays émergents, en particulier en Asie où les tendances macroéconomiques restent résilientes
• Les obligations à duration courte (moins sensibles aux variations de taux d’intérêt) constituent une « classe d’actifs naturelle » à ce stade. Nous apprécions les bons du Trésor américain de courte échéance et de nombreux segments obligataires offrent des rendements intéressants malgré la compression des spreads depuis le début de l'année